4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随(suí)着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单排单(dān)时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时间达到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷(lěng)清，棉价(jià)的(de)上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地(dì)区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年(nián)度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及5月(yuè)初(chū)部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对(duì)新年度供应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期(qī)低温天气的双重作(zuò)用(yòng)下，新年(nián)度(dù)棉(mián)花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企(qǐ)业的(de)开机率维持(chí)高位，而(ér)成(chéng)品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(lái)的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国已经(jīng)成为(wèi)支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预(yù)测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增长明显，叠(dié)加(jiā)极端(duān)天气对棉花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价(jià)差延续正值。国(guó)内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉(mián)价格(gé)上(shàng)方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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