5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新(xīn)药(yào)和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的(de)低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐(qí)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口下，在(zài)本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍(réng)是今年医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)、区(qū)域(yù)平(píng)衡分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发(fā)展。在(zài)政策(cè)推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力(lì)。

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