自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(j霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊iàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(b霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布(bù)的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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