随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对(du复活的作者是谁，复活的作者是谁ì)于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)复活的作者是谁，复活的作者是谁持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

复活的作者是谁，复活的作者是谁　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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