金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)发(fā)布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金(jīn)融机构(gòu)存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因(yīn)居(jū)民(mín)存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经(jīng)历了一季度(dù)的(de)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民部(bù)门再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可能是因(yīn)为一季(jì)度透(tòu)支(zhī)了部分银行(xíng)信贷额度(dù)和(hé)企(qǐ)业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在高基(jī)数(shù)下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人存款(kuǎn)的流出而非企减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季(jì)末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许反映了企业经(jīng)营(yíng)活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少符(fú)合季节性规(guī)律。在本月数据中，居(jū)民端出现了(le)新(xīn)增(zēng)存款，新增贷(dài)款同时收缩(suō)的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为(wèi)例(lì)，今(jīn)年1.2万亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数(shù)据(jù)得(dé)出类似居民(mín)加速偿(cháng)还(h减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ái)房(fáng)贷等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存(cún)款减少(shǎo)更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题(tí)，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结(jié)构(gòu)特征反映(yìng)了居民(mín)端在前期购房需(xū)求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没有进(jìn)一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷(dài)量会持续(xù)维(wéi)持在低(dī)位。

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