北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(s水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样hōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(b水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的(de)限额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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