北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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