5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强<一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱/strong>

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量大(dà)部(bù)分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新(xīn)留(liú)出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发(fā)展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗(liáo)器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续(xù)加强，国(guó)产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较强的(de)研发能力。