金(jīn)融(róng)界(jiè)4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中(zhōng)国首席(xí)经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至(zhì)少给决(jué)策层(céng)提供了(le)充足(zú)的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一(yī)种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于(yú)我们(men)产(chǎn)能充(chōng)裕(yù)，供给(gěi)端(duān)恢复(fù)略快于(yú)需求端，通胀暂时(shí)起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达(dá)国家(jiā)举例(lì)，疫(yì)情之(zhī)后货币政策(cè)强刺激(jī)，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不(bù)必担(dān)心(xīn)中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企业感到盈利、订单(dān)有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才会慢(màn)慢(màn)扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什(shén)么也没有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还(hái)处(chù)于经济修(xiū)复(fù)阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位，两年(nián)加(jiā)起来少创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对(duì)低(dī)迷是有(yǒu)原因的(de)，跟感受(shòu)到的服(fú)务业(yè)在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到潜在增速(sù)上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积(jī)压的(de)潜在失(shī)业。”邢自强(qiáng)判断，服(fú)务性行业(yè)可能要(yào)逐季恢复，大概在今年(nián)底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)3月(yuè)物价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数(shù)）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格(gé)指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济(jì)数据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数据有关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示(shì)，对(duì)“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待，通(tōng)缩一般具有物(wù)价水平持续负增长、货币(bì)供应量(liàng)持续下降的(de)特征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当(dāng)前我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的物价(jià)回落是因为(wèi)经济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一步解(jiě)释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，物(wù)流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供给充足(zú)。另(lìng)一方面(miàn)，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数(shù)效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年(nián)3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货(huò)币信贷较快增长与物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注重从供(gōng)给侧发(fā)力(lì)，去年以来支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加大(dà)，供给端见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应传导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动(dòng)也(yě)使企业和居(jū)民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融(róng)数据领(lǐng)先于经济(jì)数据(jù)，实际(jì)上(shàng)反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会上，国家(jiā)统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济是否(fǒu)会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物(wù)价会(huì)稳步恢(huī)复(fù)，价(jià)格带动会(huì)逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来(lái)看，由于(yú)去年(nián)基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去(qù)年二季(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会回(huí)到一个合(hé)理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济(jì)学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言(yán)，当前数(shù)据(jù)呈(chéng)现复(fù)苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到(dào)的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降既不(bù)全面亦(yì)难持(chí)续(xù)，货币(bì)供应创新高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏观也(yě)指出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务业和其他(tā)不(bù)可贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义(yì)的通胀走势(shì)最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民(mín)消费倾(qīng)向(xiàng)、还是居民(mín)资产负债(zhài)表(biǎo)的边(biān)际变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和购房意(yì)愿在防疫政策优(yōu)化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势(shì)并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则(zé)反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前(qián)期非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济仍(réng)在持(chí)续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内需恢复好于(yú)外需的特(tè)点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研究所副所长王(wáng)小(xiǎo)鲁称，在货币增长大(dà)幅(fú)度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币(bì)走高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了(le)价格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促(cù)进增(zēng)长、扩(kuò)大(dà)需求(qiú)不仅于事无(wú)补(b闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ǔ)，反(fǎn)而推高(gāo)不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的(de)本质是货(huò)币与有效需(xū)求或供给(gěi)的不(bù)匹配，背后是(shì)居民与企业(yè)支出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海(hǎi)外市场转向三(sān)个原因。经(jīng)济预期在经历(lì)一轮上(shàng)修(xiū)与下(xià)修后，当前宏(hóng)观预期波动率再(zài)次抬升(shēng)，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延(yán)续，长端利率(lǜ)依然有小幅下(xià)行(xíng)空(kōng)间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略(lüè)也指出(chū)，通(tōng)缩环(huán)境下景气行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价(jià)水平的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上(shàng)行的(de)成长(zhǎng)行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：中国书画艺术 闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短