尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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