尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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