周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大(d切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸à)金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实(s切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸hí)现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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