财联(lián)社记(jì)者近期(qī)从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最(zuì)低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭(bì)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季(jì)度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会(huì)，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高(gāo)的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾(céng)刚对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段时间的(de)理财(cái)产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎ自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好n)利率差距(jù)过(guò)大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产品收益(yì)水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依(yī)然有下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面(miàn)。自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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