自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(d旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释òng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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