昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来(lái)现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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