世界上女性最开放的是哪个国家-中国书画艺术

世界上女性最开放的是哪个国家申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经(jīng)济(jì)报(bào)道、澎(pēng)湃新闻等多家媒(méi)体报道，协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)于(yú)5月15日(rì)执行(xíng)，其中国有银行执行基准利率加10BP；其(qí)它(tā)金融机(jī)构执行(xíng)基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么(me)？通知(zhī)存款和协定存款是“类活(huó)期存(cún)款”，灵(líng)活性(xìng)好于定期，收益率好于活期。产(chǎn)品(pǐn)推出(chū)的目(mù)的更多是为吸引(yǐn)存款。通知存款是指不约(yuē)定存期，在支取时提前通知银行的存款业(yè)务，分为(wèi)提前一天和(hé)提前七天的两种类型。协定(dìng)存(cún)款是(shì)对协(xié)定额度以内的部分给予活(huó)期利(lì)率，对超过(guò)协定(dìng)部(bù)分给予协定存(cún)款利率。

　　通知存款和协定存款(kuǎn)当(dāng)前利率处于什(shén)么水平？为何需要规定(dìng)上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利(lì)率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则国有四大行1天和7天期通(tōng)知存款利率的(de)上限分别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为(wèi) 1.35％。而(ér)目前部(bù)分城商行与农(nóng)商行通知、协定存款利率偏高(gāo)，我们梳理(lǐ)的样本(běn)银行(xíng)中有(yǒu)13.5％的银(yín)行超过新规上限。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银行最高的通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率高于其挂(guà)牌(pái)价，存在(zài)“存款竞(jìng)争”令(lìng)负(fù)债成本相对刚性的(de)问题(tí)。

　　规定上限对相(xiāng)关存款实际利(lì)率有何影响？是(shì)否会(huì)对(duì)M1和(hé)M2产(chǎn)生影(yǐng)响？部分城(chéng)商(shāng)行和农商行(xíng)（占比近(jìn)13.5％）通知存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率或将有所(suǒ)下(xià)调，但(dàn)对M1和M2增速(sù)影响非对称(chēng)。其一，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款应属于其他存款，对M1或没有(yǒu)影响。其二，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款若流(liú)出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通知存款和协(xié)定存(cún)款归(guī)属于(yú) M2 下的其他存款科(kē)目，则其变动会(huì)影响M2规(guī)模和(hé)增速。考虑到此(cǐ)次利率上(shàng)限的(de)设定，可能有部分(fēn)个人或企业将通知存(cún)款和协定存款投向收益率更(gèng)高的理财(cái)以及其他资(zī)管(guǎn)产品中(zhōng)，拖(tuō)累 M2 增速表现。考虑到4月(yuè)居民存款已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速(sù)预计(jì)将进入(rù)下(xià)行通道。再考(kǎo)虑到此次通知存(cún)款和协定存款利率上限的约束(shù)，或进一步(bù)加速居民(mín)将资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　是否(fǒu)意味着存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开(kāi)始？本次约束通(tōng)知存款和协定存款利率，核心目的是缓解(jiě)银行净息差压(yā)力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国有(yǒu)银行平均净(jìng)息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银行的(de)平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的(de)利(lì)润是准公(gōng)共品，去向有三：一是利润分配给(gěi)财政的非税收入；二是转增资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管(guǎn)理要求，疏(shū)通货(huò)币政策(cè)的传导渠道；三是(shì)增加拨备以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证商业银行(xíng)的合理盈(yíng)利水平，又要(yào)不(bù)抬高实体经济融资(zī)水(shuǐ)平，惟有对(duì)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行调(diào)整。实际(jì)上， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已经下调存款利率，年初至(zhì)今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着商业银行普通存(cún)款利率的调整到位，政策抓手转向(xiàng)其他存(cún)款的利率水平。但(dàn)目(mù)前尚不构成新一轮存款利率下调的开始(shǐ)，源于目(mù)前存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国(guó)债收(shōu)益率高于上一轮下调(diào)时低(dī)点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具备全面下调的(de)充分条件。

　　高(gāo)频数(shù)据经济(jì)表现(xiàn)：汽车销售、地产销售改善。乘用车零售同比(bǐ)较上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车货运量有(yǒu)所反弹。房(fáng)地产市场：地产(chǎn)销(xiāo)售有所(suǒ)恢复(fù)，因城施策(cè)继续加码(mǎ)。政府性基金(jīn)与基(jī)建：新增专项债 147.8 亿(yì)，下周计划发行 881.1 亿。工业(yè)生产与(yǔ)制造(zào)业(yè)投资：开工率继续改善(shàn)。通(tōng)胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭(tàn)价格(gé)下降，油价上升。货币政策与汇率：资短端(duān)金(jīn)利(lì)率下行(xíng)、美元下行，人民(mín)币升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长政策见效速度慢(màn)于预期，数(shù)据搜(sōu)集遗漏。

　　以下为(wèi)正文(wén)

　　周关注(zhù)：存款利率下(xià)调新一(yī)轮的(de)开始？

　　事(shì)件：21 世(shì)纪经济报(bào)道、澎湃新(xīn)闻等多(duō)家媒体报道，协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限：国有(yǒu)银行(xíng)（特指工(gōng)农(nóng)、中(zhōng)、建四(sì)大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基(jī)准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起(qǐ)执行。

　　1. 通知存款和协定存款是(shì)什么？

　　通知存款和(hé)协定(dìng)存款是“类活期存款”，灵活性好(hǎo)于(yú)定(dìng)期，收益(yì)率好于活期。产(chǎn)品推出的目的更多(duō)是为(wèi)吸引存(cún)款。

　　通知(zhī)存款是指不约定存期，在支取时(shí)提前通(tōng)知银行的(de)存款(kuǎn)业(yè)务(wù)，分为提前一天和提前七天的两种类型。在存入款项时不约(yuē)定存期，支取时需提前通知银行，约定支取存款的日期和金额(é)方能(néng)支(zhī)取，按存款人提前通知的(de)期限长短划分为一天通知存款和七(qī)天通知存款两个(gè)品种，一天通知(zhī)存款必须提前一天通知约(yuē)定(dìng)支(zhī)取存款，七(qī)天(tiān)通知存款必(bì)须(xū)提前七天通知约定支取存款。通知存(cún)款(kuǎn)面向个人和企业(yè)办理。

　　协(xié)定(dìng)存款是对协定(dìng)额度以内的部分给予活(huó)期利率(lǜ)，对超(chāo)过协定部分给予协(xié)定存款利率(lǜ)。协(xié)定存款是指银(yín)行与客(kè)户签订协议(yì)，约定结算账户的每日留存金(jīn)额，结算账户每日余额低于最低留存额（含）的部分按活期存款利率计息(xī)，超过部分按中国人(rén)民银行规(guī)定的协定存(cún)款利率计息(xī)的存款。协定存款面向企业办理。

　　2. 通知(zhī)、协定(dìng)存款当前利率(lǜ)水平？为何(hé)需(xū)要规定上(shàng)限？

　　若央行规定新(xīn)的利率上限(xiàn)，则7天通知存款利率的(de)上限被设定(dìng)为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活期(qī)挂(guà)牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限(xiàn)分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天和(hé) 7 天期通知存款利(lì)率的上(shàng)限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城商行与(yǔ)农商行通知、协定(dìng)存款利率偏高，样本银行中有13.5％的(de)银行超过(guò)新规上限(xiàn)。我们梳理了国(guó)有银行、股份(fèn)制银(yín)行、 20 家城商行（按资产规模排序）以及(jí) 14 家农商行的挂牌利率(lǜ)（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利(lì)率未(wèi)超过央(yāng)行新规上限，超过上限(xiàn)的银行主要(yào)集中在城商行和农商行中，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家城(chéng)商行中有 4 家超过上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有 3 家(jiā)超过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高(gāo)利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高(gāo)的通知存款利(lì)率(lǜ)高于(yú)其挂牌价，存在“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚性的(de)问题。我们在梳理过程中发现，部分银(yín)行个人(rén)通知存款(kuǎn)的(de)最高利率高于挂(guà)牌利(lì)率，其 1 天的通知存款最(zuì)高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮(lún)的开始？

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的(de)开始？

　　存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　3. 规定上限对(duì)实际存(cún)款利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如(rú)何？

　　部(bù)分城商行和农商行(xíng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率或(huò)将有所下调。目(mù)前超过利率(lǜ)新(xīn)规(guī)上限的主(zhǔ)要为城(chéng)商(shāng)行和(hé)农商行，样本银行中有 13.5％的银(yín)行(xíng)超过上限，其(qí)中 7 天通知存款的最高(gāo)利(lì)率达(dá)到 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因(yīn)此(cǐ)新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通知存款和(hé)协定存款利率或将有所下调。

　　是否会对M1和M2的(de)增(zēng)速产生(shēng)影响？

　　其一，通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款应属于(yú)其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响。根据《存款(kuǎn)统计(jì)分类及编码》，通知存(cún)款和协定存款与普通存款并列，并不属于(yú)单位存款和储蓄存款(kuǎn)。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和，其不在 M1 的包(bāo)含范围(wéi)之内，利(lì)率上限(xiàn)的(de)设定对(duì) M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二，通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款若流出(chū)，可能会拖累(lèi)M2增速。根(gēn)据(jù)《存款统计分类及(jí)编码》，我们合理推断，通知存款和协定存款(kuǎn)归属于(yú) M2 下的(de)其他(tā)存款科目，则其变动会影响 M2 规模(mó)和(hé)增(zēng)速。考虑到此次利率上限的设定，可能有部分(fēn)个人或企业(yè)将通知存款和协定存(cún)款投向收益率更(gèng)高的(de)理财以及其(qí)他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑(lǜ)到4月居民存款已经开始重新流向表外(wài)，M2增速预计将进(jìn)入(rù)下行通道。M2 近一年的上行由个人(rén)存(cún)款推动，资管资(zī)金回表也主要来源于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分(fēn)点来源于(yú)个(gè)人存款(kuǎn)的规模扩张。年初以(yǐ)来 1.6 万亿资管资(zī)金回流表内中，有 1.4 万亿来源于住户(hù)部门。但(dàn)随(suí)着4月居民存款同比首次(cì)由增转降，居(jū)民(mín)资产配置(zhì)或回流表外，对应的则是M2同比超过(guò)市场预期下(xià)行(xíng)。再考虑到此次通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限(xiàn)的约束，或进一步(bù)加(jiā)速(sù)居民将(jiāng)资金从表内搬(bān)至表(biǎo)外。

　　存款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始？

　　4. 是(shì)否意味着存款利率下(xià)调新一(yī)轮(lún)的开始(shǐ)？

　　本(běn)次约束通知存款和协定存款利(lì)率，核心(xīn)目(mù)的是缓解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中国有(yǒu)银(yín)行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的(de)平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润是准公共品，去向(xiàng)有三：一(yī)是(shì)利润分配给(gěi)财政的非税收入；二是转(zhuǎn)增资本金(jīn)以(yǐ)满足宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)的管理(lǐ)要求，疏通(tōng)货(huò)币政策的传导(dǎo)渠道(dào)；三是(shì)增(zēng)加拨备以(yǐ)应(yīng)对(duì)坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实体经济融资水平(píng)，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。

　　存款利(lì)率下(xià)调新一(yī)轮的开始？

　　实际上，去年(nián)9月主要银(yín)行已(yǐ)经下调(diào)存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利率(lǜ)的调整到位，政策抓手转(zhuǎn)向其(qí)他存款(kuǎn)的利率水平。而部分中小银行(xíng)未高息揽储，其通知存款利率和协定存款利率明显偏高，实(shí)际上不利(lì)于商业银行整体负债端成(chéng)本的下降(jiàng)，也成为本(běn)次约束通知存(cún)款和协定存款利(lì)率(lǜ)的(de)触发因素。

　　是否是新(xīn)一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的开始？目(mù)前十年期国债收益率高于(yú)上(shàng)一轮下调时低点，1年期LPR持平，因(yīn)而目前(qián)尚不具备充(chōng)分(fēn)条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，以 10 年期国(guó)债收益率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基准，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相应触(chù)发 2022 年 9 月(yuè)部分全(quán)国(guó)性银行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，如一年期定期存款利(lì)率下调 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年(nián)期 LPR 按(àn)兵不动(dòng)， 10 年期国债收益率走(zǒu)高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下(xià)行。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　高频经济(jì)表现：汽车、地产销售(shòu)改善

　　1）商品消费：乘用车(chē)零(líng)售较上周有(yǒu)所(suǒ)改善，今年以来累(lèi)计(jì)同(tóng)比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘用车零售同比较上周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零(líng)售(shòu)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长67％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新一轮的开始？

　　2）服务消费(fèi)：全国整(zhěng)车货运量有所反弹，京沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货运量(liàng)较 2021 年同期(qī)上行(xíng世界上女性最开放的是哪个国家) 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙(xǐ)趋势较 2021 年同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款(kuǎn)利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　3）财政与政府(fǔ)消费(fèi)：截至5月12日，当周国(guó)债(zhài)净融资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般(bān)债，下周计(jì)划发(fā)行34.83亿。

　　存款利(lì)率下调新一轮的(de)开始？

　　4）房地(dì)产市场(chǎng)：地产销售(shòu)回暖，五一(yī)过(guò)后(hòu)因城(chéng)施策继续加码。截至 5 月(yuè) 11 日(rì)， 30 大中城市商(shāng)品房周均成交面积两年平均(jūn)增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看(kàn)，一线、二线和三线城市(shì)分别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳(yáng)、内蒙古(gǔ)等(děng) 30 余个城市(shì)进行了公积金(jīn)贷款政策的(de)调整(zhěng)和优化。

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　　5）政府性基金与基建(jiàn)：当周新增专项(xiàng)债147.8亿，下周(zhōu)计划(huà)发行881.1亿。

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　　6）制造业投资(zī)与工(gōng)业生(shēng)产：受(shòu)五一假(jiǎ)期及需求(qiú)走弱影响，开工率连(lián)周下(xià)滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率(lǜ)继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎开工率季节性(xìng)回(huí)落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍(réng)强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

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　　7）出口：港(gǎng)口物(wù)流效率有所改善。截(jié)至(zhì) 3 月(yuè) 17 日，交运部(bù)重点(diǎn)港口货物吞吐(tǔ)量较上周回(huí)升 0.8％，高速(sù)公路货车通行量与铁路货运量较(jiào)上(shàng)周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开(kāi)始？

　　8）食品价格(gé)：猪肉(ròu)价格继续下行(xíng)，菜(cài)价、果价回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回(huí)升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下调新一轮的开始？

　　9）工业(yè)品(pǐn)价格(gé)：油价小(xiǎo)幅回升(shēng)，国内钢价、煤价下(xià)行。截至 5 月(yuè) 11 日(rì)，布油周均价小幅回(huí)升 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价(jià)格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺(luó)纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国(guó)原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

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