在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票(piào)持被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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