一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也成为其(qí)进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基础设施，持续(xù)得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大trong>

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带(dài)来包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合(hé)和产能优化中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。