尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kān写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语g)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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