财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日国家常务委员7人，国家常务委员7人简历，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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