射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。