如(rú)果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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