5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(k100块钱值多少美元，100美元是几百元钱àn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(c100块钱值多少美元，100美元是几百元钱hí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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