当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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