5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数Q欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效DII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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