钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全(quán)资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期(qī)计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)灰姑娘作者是安徒生还是格林年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.6灰姑娘作者是安徒生还是格林3万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的灰姑娘作者是安徒生还是格林一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了(le)资金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺(yì)科(kē)技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的(de)产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密(mì)度的(de)限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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