金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民(mín)经济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月(yuè)份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动了食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国内居民消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用(yòng)消费品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基(jī)数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在(zài)这(zhè)些因(yīn)素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食品和能(néng)源(yuán)由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心C50g是几两 50g是一两吗PI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢(huī)复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经(jīng)济(jì)社(shè)会恢(huī)复(fù)常态化运行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务(wù)消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年(nián)以来受到国内外(wài)多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部分大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)与国际(jì)市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)走(zǒu)低、国(guó)内石油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持(chí)续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输(shū)入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况还会(huì)延续。但(dàn)是随(suí)着国内(nèi)经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报(bào)告也提及通缩。报(bào)告提到(dào)，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复(fù)时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落(luò)客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快50g是几两 50g是一两吗恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项(xiàng)保持在(zài)较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效(xiào)应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提(tí)前(qián)还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油(yóu)价一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃(rán)料和居(jū)住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上(shàng)涨，对今年(nián)也存在高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随(suí)着基数降低(dī)，特(tè)别(bié)是政策(cè)效应将进(jìn)一步(bù)显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济内生(shēng)动(dòng)力也(yě)在增(zēng)强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要(yào)指价格(gé)持续负增(zēng)长，货(huò)币供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不符合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后(hòu)指标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性(xìng)波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而变(biàn)化(huà)，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价(jià)格的提(tí)振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指(zhǐ)标持(chí)续修复(fù)，显示经济处(chù)于(yú)复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻(kè)画(huà)的(de)有效(xiào)社融增(zēng)速，去年9月(yuè)以来持续回升(shēng)，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右的(de)经(jīng)验规律，本轮(lún)信用扩(kuò)张会(huì)带动(dòng)经济(jì)在2023年(nián)初见底回升，1季(j50g是几两 50g是一两吗ì)度经济(jì)指标(biāo)已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关服(fú)务、衣着等价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部(bù)回(huí)升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同(tóng)的(de)是，当前资金多(duō)滞(zhì)留在银行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同(tóng)，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生自去(qù)年9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而(ér)房地(dì)产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行(xíng)为(wèi)的(de)支(zhī)持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造(zào)业投资表(biǎo)现显著强于(yú)房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增(zēng)长的(de)弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整(zhěng)，放大(dà)了“春节效应”带来的(de)经济波动，部分(fēn)高频(pín)指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的(de)活动多在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动能或被低估(gū)，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复(fù)。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正常(cháng)化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入(rù)与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的(de)修复出(chū)现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能(néng)级城(chéng)市需(xū)求。

未经允许不得转载：中国书画艺术 50g是几两 50g是一两吗