财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT金允智致命之旅演的谁1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，金允智致命之旅演的谁CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区(qū)域(yù)的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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