银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前(qián)一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆(bào)发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融(r引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写óng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来(lái)的(de)最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部(b引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ù)门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资产(chǎn)难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即(jí)将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使得引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(dé)加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写