自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感(gǎ写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语n)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lá写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语i)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：中国书画艺术 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语