银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目(mù)前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的(de)经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要(yào)是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金经理们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美(měi)国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的(de)预(yù)期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大的宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业(yè)和(hé)全(quán)球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大(dà)跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期(qī)过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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