4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国内(nèi)棉价(jià)连(lián)续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修(xiū)复，外贸(mào)订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷(hé)及订单排(pái)单时(shí)间达到近两年来(lái)最高(gāo)水平(píng)。同时由于大部分纺企纱(shā)线产(chǎn)品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大降(jiàng)的(de)担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分(fēn)地(dì)区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的(de)关注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示是(shì)北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内(nèi)供应(yīng)端(duān)方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和(hé)播(bō)种期低温(wēn)天气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的负(fù)反馈并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求(q板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示iú)存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的(de)压(yā)力(lì)。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量下(xià)滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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