财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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