北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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