射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片厂(chǎ顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ng)商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(x顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程īn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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