在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御(yù喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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