财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写pan>(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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