如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zh抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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