随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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