核(hé)心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下(xià)，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获(huò)得较(jiào)高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策(cè)略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需(xū)要(yào)有一贯(guàn军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)较高而(ér)且稳定的分红(h军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我óng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业(yè)绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋(qū)缓也(yě)会(huì)使得负债成(chéng)本(běn)有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半年(nián)提升。资(zī)产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：中国书画艺术 军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我