来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长好于预(yù)期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对(duì)高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后会议也提到“经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的(de)合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精(jīng)神(shén)一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗)式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经济(jì)修(xiū)复，通过改革开放的方(fāng)式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提(tí)到，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策的(de)重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风(fēng)险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域(yù)，要推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住(zhù)不(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债(zhài)务的(de)风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：中国书画艺术 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗