当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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