调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市(shì)场的热度之高(gāo)也正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步(bù)调明显不一。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两(liǎng)方(fāng)面，一方面由于近期(qī)原(yuán)油大跌，另一(yī)方面近(jìn)期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回补(bǔ)前期缺(quē)口后继(jì)续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美国(guó)调油(yóu)需(xū)求的预期(qī)边际弱(ruò)化，对于(yú)芳(fāng)烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了(le)解到(dào)，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发(fā)生这一现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极(jí)端的调(diào)油行情使得(dé)市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于(yú)往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节奏(zòu)上又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高(gāo)辛烷(wán)值调油料的(de)短缺(quē)没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而(ér)经历(lì)过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差(chà)一直保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国(guó)芳烃的数(shù)量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期(qī)，而今(jīn)年(nián)市场提前(qián)到3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的(de)出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于(yú)调油(yóu)行(xíng)情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体(tǐ)缺量(liàng)需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚(yà)美套利(lc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ì)利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总量(liàng)的(de)65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格(gé)的提(tí)振(zhèn)高度(dù)将(jiāng)极(jí)大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优(yōu)势下降，在对未(wèi)来需(xū)求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从Pc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算TA和(hé)苯乙烯的基本(běn)面来看(kàn)，实(shí)则呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投产和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯(xī)供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀(pān)升，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美(měi)联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消费的成色(sè)或较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价(jià)差高(gāo)点已经看到，调(diào)油逻辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降(jiàng)低(dī)。”郑邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基(jī)本面上(shàng)来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目前(qián)国内纯苯(běn)下游(yóu)品种中(zhōng)除了(le)苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临累库压力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算