北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同(tón青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么g)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长(zh青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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