随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普50青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？0ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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