4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相(xiāng)对较强的原(yuán)因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订单(dān)表现(xiàn)也好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期(qī)推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单(dān)排单(dān)时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷(hé)及(jí)订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同(tóng)时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。<一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧/p>

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产量(liàng)大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落(luò)，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开(kāi)启(qǐ)以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人士对(duì)新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧概率大(dà)大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业(yè)的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端(duān)带(dài)来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续(xù)复苏(sū)的(de)逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏(sū)，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季(jì)后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工设(shè)备，对(duì)于(yú)产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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