核(hé)心观(guān)点:在当前经济(jì)恢(huī)复的(de)不确(què)定性(xìng)下(xià)，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并(bìng)长期(qī)持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策(cè)略的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从(cóng苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的(de)资(zī)产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的(de)前(qián)提(tí)就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三(sā苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗n)年的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离(lí)不开(kāi)经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下能够保持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的附加(jiā)资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：中国书画艺术 苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗