本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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