作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居(jū)民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊>

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料(liào)及制品相关行(xíng)业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(ji阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊àng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的(de)主要矛盾。

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