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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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